債券インデックスと株式インデックスの相関｜リスク分散とポートフォリオ戦略の実践

株式と債券は、投資の世界で最も基本的な資産クラスです。

株式インデックスは経済成長の恩恵を受けやすく、長期的なリターンが期待できます。

一方で、債券インデックスは安定した利回りを提供し、市場が不安定な時期に価格が上昇するケースもあります。

この2つの相関関係を理解することは、効果的なリスク管理と安定した資産形成の鍵となります。

株式インデックスの特徴

代表的な株式インデックスには、S&P500、NASDAQ100、ダウ平均などがあります。

• S&P500は米国を代表する500社の株価を反映し、米国市場のベンチマークとして広く利用されています。
• NASDAQ100はテクノロジー企業比率が高く、成長性がある一方でボラティリティも大きめです。
• ダウ平均は歴史が長く、保守的な投資家からも注目されています。

株式インデックスは過去100年以上の歴史で長期的に右肩上がりの傾向を見せていますが、その過程では大きな下落も繰り返してきました。

債券インデックスの特徴

債券インデックスは株式と異なり、利子収入と比較的安定した価格推移が魅力です。代表的な指数は以下の通りです。

• Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index（米国総合債券インデックス）

   

• 米国10年国債インデックス

   

特に米国債は安全資産とされ、株式市場が混乱する際に資金が流入する傾向があります。

株式と債券の相関関係とは？

相関とは、資産同士の値動きの関係を示す指標で、+1は完全に同じ動き、-1は逆の動きを意味します。

一般的に株式と債券は「逆相関」の関係にあり、株式が下落すると債券が上昇するケースが多く見られます。

しかし、この相関は固定的ではなく、経済状況や金融政策によって変動します。

歴史的な相関の変化

• 2000年代前半：株式と債券は逆相関が強く、株式が下がると債券が上がることでリスク分散が効いていました。
• 2008年リーマンショック：S&P500は1年間で約50%下落しましたが、米国10年国債は逆に価格が上昇し、投資家の逃避先となりました。
• 2020年コロナショック：株式が急落した一方で、債券価格は上昇し、伝統的な分散効果が再び確認されました。
• 2022年インフレ局面：株式と債券が同時に下落。S&P500は年間で約-19%、米国総合債券インデックスも約-13%と、両者がマイナスになる珍しい局面となりました。

このように相関は時代や状況によって変わり、必ずしも常に逆相関が機能するわけではありません。

相関を踏まえたポートフォリオ戦略

もっとも有名なのは「60:40ポートフォリオ」で、株式60%、債券40%という割合で投資する方法です。

• 株式の成長性と債券の安定性を組み合わせることで、リスクを抑えながらリターンを狙える

   

• 過去数十年にわたり、多くの投資家が採用してきた伝統的な戦略

ただし、2022年のように株式と債券が同時に下落する局面では、この分散効果が弱まる点に注意が必要です。

そのため、近年ではREITやコモディティ（金など）を加えたマルチアセット戦略も注目されています。

米国ETFを活用した具体例

日本からも購入可能な米国ETFを利用すれば、株式と債券の相関を踏まえた投資が実践できます。

• 株式インデックス：VOO（S&P500 ETF）、QQQ（NASDAQ100 ETF）

   

• 債券インデックス：BND（米国総合債券ETF）、AGG（総合債券ETF）

   

例えばVOOとBNDを組み合わせれば、シンプルに株式と債券のバランスを取ることができます。

楽天証券やSBI証券でも購入でき、為替リスクも考慮しながらポートフォリオを構築することが可能です。

注意点と限界

• 相関は一定ではなく、状況によって変動するため「常に安全」とは言えない
• 金利上昇局面では、債券の価格も下落しやすい
• 為替変動によって円建てのリターンが変わる可能性がある

したがって、相関を理解した上で長期的な視点を持ち、分散投資を心がけることが重要です。

まとめ

株式インデックスと債券インデックスの相関を理解することは、リスク分散の基本です。

歴史的には逆相関が多くの場面で機能してきましたが、例外も存在します。

ETFを活用すれば、日本からでも簡単にこの分散戦略を実行できます。

大切なのは相関を「絶対視」するのではなく、あくまでリスク管理の一要素として柔軟に取り入れることです。

FAQ

Q: 株式と債券の相関は常にマイナスですか？

A: 常にマイナスとは限りません。インフレや金利上昇局面では、同時に下落するケースもあります。

Q: 相関が高まる時期にはどう対応すべきですか？

A: 株式・債券以外の資産（REITやコモディティ）を組み合わせることでリスク分散を補うのが有効です。

Q: 債券インデックスETFを選ぶ際のポイントは？

A: 投資対象が国債中心か、社債も含むか、デュレーション（残存期間）がどの程度かを確認することが大切です。

Q: 為替リスクは相関に影響しますか？

A: 相関そのものには影響しませんが、日本円建てでのリターンには為替が大きく影響します。為替ヘッジ付きETFを検討する選択肢もあります。

Q: 株式と債券以外の分散先はありますか？

A: 金やREIT、さらにはインフレ連動債なども分散先として有効です。