インフレ期のインデックス投資成績｜SPY・QQQ・IWM・TLT・GLDの実績比較

インフレは資産価格に大きな影響を与えます。

株式は金利上昇によって割引率が高まりバリュエーションが低下しやすく、債券は利回り上昇により価格が下落します。

一方で、金は伝統的にインフレヘッジ資産として評価されてきました。

ここでは歴史的な3つのインフレ期を取り上げ、SPY（S&P500）、QQQ（NASDAQ100）、IWM（Russell2000）、TLT（米国長期国債）、GLD（金ETF） の成績を比較します。

1970年代スタグフレーション（1970–1979）

この時期は原油ショックと高インフレが同時に進行し、株式市場にとって厳しい環境となりました。

• S&P500（SPY相当）：名目リターンは年率約 5.9%。しかしインフレ率が高く、実質リターンはほぼゼロ。
• 小型株（IWM相当）：年率約 4〜5% と低迷。景気敏感のため打撃が大きかった。
• 米国長期国債（TLT相当）：金利上昇の影響で価格は下落し、年率約 −1〜0%。
• 金（GLD）：この時期最大の勝者で、年率約 +30%、10年間で約 10倍 に上昇。

👉 株式と債券が苦しむ一方、金が圧倒的なパフォーマンスを示した典型的なインフレ期でした。

2000年代の商品高インフレ（2003–2008）

原油価格や商品市況が上昇し、インフレが意識された局面です。

• SPY：2003年から2007年にかけて年率約 12% のリターンを記録。ただし2008年の金融危機で急落。
• QQQ：ドットコム崩壊後の回復期で、2003–2007年は年率約 15%。しかし2008年には大幅下落。
• IWM：小型株は好調で、2003–2007年に年率約 16%。だが金融危機での下落は大きかった。
• TLT：この時期は金利が低下傾向で、年率約 +6% と堅調。
• GLD：年率約 +15%。2000年代半ばから金価格は2倍以上に上昇。

👉 株式も商品高の恩恵を受けましたが、最終的には金融危機で大きく値を崩しました。

一方、金はインフレと信用不安で強さを発揮しました。

2021–2023年の高インフレ期

コロナ後の金融緩和と供給制約により、米国は40年ぶりの高インフレを経験しました。

• SPY：2022年に年間で 約−19% 下落。
• QQQ：ハイテク株への逆風が強く、2022年は 約−33%。
• IWM：小型株から資金が流出し、2022年は 約−21%。
• TLT：金利上昇の直撃を受け、2022年は 約−31%。従来の「守りの資産」として機能せず。
• GLD：2022年は年間で 約+0.5%。大きな上昇はなかったが、他資産が下落する中で価値を維持。

👉 この局面は「株と債券が同時に下落」する特殊なインフレ期で、分散の難しさを浮き彫りにしました。

インフレ期の投資パターン

インフレ局面では以下の特徴が見られます。

• 成長株（QQQ）は金利上昇に最も弱く、大幅下落しやすい
• 小型株（IWM）は景気敏感で変動が大きく、安定性に欠ける
• 債券（TLT）は通常の景気後退時には守りになるが、インフレ局面では価格が下がる
• 金（GLD）はインフレ期に安定・上昇を示す傾向が強い

投資家にとっての示唆

1. インフレ期は株式・債券の両方に逆風が吹き、従来の分散投資が効きにくくなる
2. QQQのような成長株はインフレに弱く、短期的に大きな損失を抱えるリスクがある
3. IWMはリスクが高いが、景気回復期には強い反発を見せる可能性もある
4. TLTはインフレ時に脆弱で、2022年のように株と同時に下落するリスクを理解すべき
5. GLD（金）はインフレ耐性が高く、分散ポートフォリオに組み込む価値がある

まとめ

歴史を振り返ると、インフレ期には株式と債券が同時に苦しむケースが多く見られます。

1970年代は金が圧倒的に強く、2000年代は株式も商品高で一定の成果を出しましたが、最終的に金が安定的なリターンを提供しました。

そして直近の2021〜2023年では、株と債券がそろって下落する中、金が相対的に価値を守りました。

結論として、インフレ期の資産運用においては「株・債券に偏らず、金を含めた柔軟な分散投資」が重要だといえます。

FAQ

Q: インフレ期に最も強いインデックスは？

A: 歴史的にGLD（金）が安定したパフォーマンスを示しており、1970年代には年率+30%近い成長を記録しました。

Q: SPYとQQQではインフレにどちらが弱い？

A: QQQ（NASDAQ100）が特に弱く、2022年には−33%とSPYを大きく下回りました。

Q: 債券（TLT）はインフレ期に有効？

A: いいえ。インフレで金利が上昇すると価格が下落し、2022年は−31%の損失を出しました。

Q: 金（GLD）は常にインフレヘッジになる？

A: 多くの場合で有効ですが、上昇幅はインフレ率や金融政策によって変動します。

Q: インフレ期のポートフォリオはどう組むべき？

A: 株式比率を調整しつつ、金を一定割合組み込むことで耐性を高めるのが現実的です。